Bränslebolaget Smart Energy rapporterade en omsättning på 351 miljoner kronor i fjärde kvartalet, vilket var 29 procent lägre än bolagets egen prognos från så nyligen som den 13 december i fjol. Trots att bruttomarginalen sjönk från tidigare kvartals 9-12 procent till 6,4 procent i fjärde kvartalet uppgick ebitda-resultatet till 21,6 miljoner kronor, vilket var bättre än Penser Access förväntningar på 8,6 miljoner kronor. Det framgår av en uppdragsanalys daterad den 27 februari.

"Sammantaget lämnar vi vår prognos för omsättningen oförändrad för 2020, vilket innebär en svagare organisk utveckling 2020 än den bolaget räknar med. Vi har i tidigare analyser lyft fram några rekvisit för att förtroenderabatten i aktien ska minska. Vad gäller att undvika en fortsatt utspädning för mindre aktieägare så har dessa haft en utspädning på 18 procent sedan tredje kvartalet 2019 , och att undvika fortsatta ägar-, styrelse- och ledningskonflikter får inte heller anses som uppfyllt då beslutet att stämma grundare och tidigare vd är ett steg i motsatt riktning", skriver Penser Access.

"Beskedet att man utvärderar möjligheten för en utdelning för 2019 är positivt, även om inget ännu är avgjort. Samtidigt finns potentiella positiva triggers, som att aktiens observationsnotering hävs och ett större förvärv. Vägen att minska värderingsrabatten i aktien som ligger framför bolaget verkar dock inte bli kortare. Sammantaget ser vi en hög potential, som dock är villkorad till ett idogt arbete med att lyfta förtroendet, till en hög risk", fortsätter Penser Access som sammantaget betecknar resultatet som starkt trots den grumliga rapporten.