Allt sämre konjunkturutsikter och negativa vinstrevideringar har inte ännu satt sina spår i aktiekurserna utan istället har det varit aktier med hög korrelation till stigande obligationskurser som har gått bra. Det förklarar förvaltarteamet bakom Aktie-Ansvar Graal Offensiv i den senaste månadsrapporten.

"Stockholmsbörsen steg 6,8 procent i juni, vilket i princip motsvarade vad börsen föll i maj. Uppgången förklaras sannolikt av förväntningar om nya likviditetstillskott från centralbankerna och en mildrad ton från den amerikanska administrationen vad avser tariffer på import från Kina och Mexiko", kommenterar fondens förvaltningsteam.

Deras uppfattning är att mycket tyder på att vi är sent i investeringscykeln.

"Svårigheten med denna fas är att de finansiella marknaderna mer sällan drivs av fundamentala faktorer och mer ofta av momentum. USA:s behov av att balansera sin utrikeshandel med drastiska åtgärder som tariffer på import från länder med stora överskott skapar betydande osäkerhet och tar lång tid att lösa", förklarar förvaltarteamet.

De tillägger att det stora amerikanska budgetunderskottet dränerar banksystemet på dollar och har bidragit till allt högre volatilitet på olika marknader.

Mot bakgrund av ovanstående har det varit en uttalad ambition att arbeta med en marknadsneutral aktieexponering i ljuset av högre konjunkturell osäkerhet.

Hedgefonden tappade 2,2 procent i juni. Aktier och den räntebärande portföljen bidrog positivt, medan derivatstrategier för att skydda fonden mot nedgång tyngde avkastningen.

Går man ned på bolagsnivå på aktiesidan kom positiva bidrag bland annat från innehaven i Hexagon, Volvo och Gränges. De korta positionerna bidrog negativt, varav H&M bidrog mest negativt.

Volvo, Tele2 och SEB utgjorde de största innehaven i långboken vid det senaste månadsskiftet, medan Addtech, Ericsson och H&M var de största kortningarna.

Netto är fondens aktieexponering som störst mot bankaktier, och mest kort mot fastighetssektorn.